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La ripresa globale sta mandando razzi mentre la produzione subisce un duro colpo in Asia

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Mentre i responsabili politici gareggiano per rivendicare il ruolo di falco in capo, pensaci a quella che ci piace pensare come alla ripresa. È difficile pensare a un’economia che viaggi comodamente, per non parlare di fare bene. Tutta l’attenzione dedicata all’uccisione dell’inflazione sta attenuando alcuni segnali inquietanti sul lato della crescita dell’equazione.

Molti banchieri centrali affermano che il modo migliore per salvaguardare l’economia è contenere gli aumenti dei prezzi. Si riferiscono proprio a prospettive di medio-lungo periodo. La loro insistenza nell’aumentare i tassi di interesse a grandi passi e nel tenere conferenze sui brutti vecchi tempi degli anni ’70 – quando i costi finanziari si sono allentati troppo presto e l’inflazione elevata si è radicata – significa che la crescita vacillante ora è una preoccupazione secondaria, nella migliore delle ipotesi.

Le autorità non stanno dicendo che un imminente downdraft sia un prezzo equo da pagare. Forse non devono. Tuttavia, sono presenti alcuni ingredienti importanti. L’ultima settimana è stata dura per gli ottimisti: la crescita delle esportazioni cinesi è rallentata drasticamente ad agosto e le importazioni sono rimaste a malapena nella parte giusta dello zero. Mentre la rigida strategia Covid di Pechino ha qualche colpa per questo scarso risultato, vale la pena ricordare che il commercio è stato un punto luminoso per l’economia altrimenti travagliata della Cina anche se alcuni dei principali centri urbani sono stati bloccati. Tutta quella stretta monetaria al di fuori della Cina – Pechino si sta affrettando a mettere un limite alla crescita – potrebbe iniziare a mordere. Questo è il punto.

Un quadro globale indebolito sta danneggiando il luogo che così spesso ha fatto sembrare buona la crescita mondiale. Al di là della Cina, le centrali elettriche in Asia stanno soffrendo. I sondaggi dei responsabili degli acquisti a Taiwan e in Corea del Sud hanno mostrato una contrazione della produzione. Le fabbriche hanno frenato anche in Giappone, ma sono rimaste in modalità di espansione.

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Il passaggio alla lotta all’inflazione nella zona euro è stato così profondo che è stato facile non notare i tagli significativi alle previsioni di crescita svelate giovedì dalla Banca centrale europea. Il prodotto interno lordo aumenterà probabilmente dello 0,9% nel 2023, ha affermato la BCE, una proiezione ancora più ottimistica della maggior parte delle previsioni. Bloomberg Economics vede un progresso di solo lo 0,4%. La crisi energetica della regione rende una contrazione entro la fine del prossimo anno una scommessa equa. Niente di tutto ciò sta dissuadendo la BCE dall’intrattenere un altro rialzo del tasso jumbo per seguire la mossa di 75 punti base di giovedì. “L’inflazione rimane troppo alta”, ha affermato il presidente della BCE Christine Lagarde.

Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell si è attenuto alla sua linea da falco lo stesso giorno, parlando della necessità di agire “in modo schietto, con forza”. Ha aperto un terreno poco nuovo, ma ha rafforzato le aspettative di un terzo aumento consecutivo di 75 punti base la prossima settimana. Qualcuno difenderà la crescita o accetterà la prospettiva di un eccesso? Questo è ciò che rende così interessante un discorso del giorno prima di Lael Brainard. Il vicepresidente della Fed non ha rotto con la linea del partito, né ci si poteva aspettare che lo facesse, ma ha fatto ombra ai bordi della posizione da falco della banca.

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Brainard ha affermato che i costi di finanziamento devono diventare restrittivi, mentre la concessione dei rischi diventerebbe più bilaterale in futuro. “La rapidità del ciclo di inasprimento e la sua natura globale, nonché l’incertezza sul ritmo con cui gli effetti delle condizioni finanziarie più restrittive si stanno facendo strada attraverso la domanda aggregata, creano rischi associati all’inasprimento eccessivo”, ha detto in una conferenza a New York. Brainard è probabilmente il membro più internazionale del gruppo dirigente della Fed. È stata la più importante diplomatica finanziaria del Tesoro e ha cercato di guidare la banca centrale verso una maggiore comprensione dell’importanza di ciò che accade al di là delle coste americane.

Quando era presidente, Janet Yellen si è offesa all’idea che le espansioni economiche muoiono di vecchiaia. Questo è un mito, ha dichiarato nel 2015 dopo che la Fed ha aumentato i tassi per la prima volta in quasi un decennio. Il suo predecessore, Ben Bernanke, ha scherzato dicendo che le banche centrali tendono ad ucciderli. L’attuale versione globale sopravviverà all’infanzia, tanto meno raggiungerà l’adolescenza? In caso contrario, i travagli della catena di approvvigionamento post-Covid e l’inflazione dovrebbero essere aggiunti al verbale.

L’economia cinese è uscita dalla spirale del 2020 prima dei suoi pari e ha avuto un anno solido da seguire. Quella reflazione ha fatto il suo corso e i responsabili politici di tutto il mondo dovrebbero essere più preoccupati. Il desiderio quasi uniforme di “precipitare” l’inasprimento sta probabilmente accelerando una flessione che sembra essere semplicemente ignorata come il prezzo di fare affari. L’officina del mondo invia un SOS

Se vuoi tirarti su, leggi il discorso di Brainard. Almeno qualcuno sta prestando attenzione.

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